黄金估值已达极端水平！下半年避险情绪消退将成最大利空 金价或面临腰斩风险！在全球流动性收紧、比特币及大宗商品集体下挫的背景下，黄金正面临严峻的价值重估。花旗研究在1月30日的大宗商品研报中指出，当前的黄金价格已严重透支了未来的不确定性。
花旗全球大宗商品主管Maximilian Layton认为，虽然短期内金价仍有冲高可能，但其估值已达“极端水平”。随着2026年下半年避险情绪的消退，支撑金价的“支柱”可能面临结构性坍塌。
报告通过多维建模展示了当前金价的泡沫化特征。首先，全球对黄金的年度支出占GDP比例已飙升至0.7%，这是过去55年来的最高水平，远超1980年石油危机时期。此外，当前的金价已完全脱离了采矿业的边际生产成本，高成本金矿商的利润率正处于50年来的最高水平。即便是在极端通胀预期的背景下，黄金与全球广义货币供应量的比率也已升至16%，甚至高于1970年代初第一次石油危机的高点。
花旗强调，一旦财富分配的转移完成，黄金将回归基于储蓄分配的均衡定价。如果黄金配置比例仅回归到历史常态的GDP占比（0.35%-0.4%），在其他条件不变的情况下，金价将从目前水平近乎腰斩，回落至2500-3000美元/盎司。尽管花旗给出的2026年基准价目标为4600美元，但其下行风险正随着估值的泡沫化而剧增。
