深夜挂网的一则公告，将中国房地产行业曾经的佼佼者万科推向了债务展期的边缘。11月26日夜间，中国银行间市场交易商协会官网发布了一则公告，宣布万科拟就其“22万科MTN004”召开持有人会议，讨论债券展期事宜。该债券余额为20亿元，本金兑付日定于2025年12月15日。这次会议定于12月10日举行，业内认为这将是影响万科未来发展的重要转折点。
公告发布后，资本市场迅速反应。11月27日，万科股票和债券均遭遇抛售。二级市场上，万科股价低开低走，最终收于5.47元，跌幅达7.13%，创下阶段新低。债券市场中，万科系债券集体重挫，“21万科02”单日下跌57.62%，最低跌至24.4197元。其他多只债券也大幅下跌并多次被深交所实施盘中临时停牌。此外，整个地产债市场也受到牵连，万得地产债30指数当日大跌7.17%。
万科2025年三季报显示公司正面临严峻挑战。前三季度，万科实现营业收入1613.9亿元，同比下降26.61%，归属于上市公司股东的净利润亏损280.2亿元。万科董事长黄力平在11月20日的临时股东会上承认，公司正处于消化过去“三高”负担的阵痛期，经营业绩将持续承压。从债务分布来看，万科的债务集中在2025年12月和2026年二季度。除了此次寻求展期的20亿元债券外，规模37亿元的“22万科MTN005”也将在12月28日到期。
面对困境，万科大股东深圳地铁集团已展现出极大诚意。截至2025年11月11日，深铁集团已累计向万科提供借款291.3亿元，并在当日又提供了不超过16.66亿元的借款。今年以来，深铁集团已向万科“输血”约308亿元。然而，深铁集团对万科的支持方式正在发生变化。根据股东大会审议通过的议案，2025年初至股东大会召开日，万科拟向深铁申请不超过220亿元的借款额度，且需提供相应的资产抵质押担保。截至目前，深铁已提供借款213.76亿元，这意味着万科从大股东处可动用的剩余借款额度已经非常有限。
