李迅雷谈中国生育率
根据最新的数据，中国的总和生育率仅为1.21，这意味着每个女性在一生中平均只能生育1.2个孩子。这个数字远远低于2.1，也就是维持人口稳定所需要的水平。而且，这个数字还在持续下降。与此同时，中国的出生人口也在不断减少。2022年，全国出生人口只有956万人1，比上一年减少了106万人。而死亡人口则达到了1041万人1，比上一年增加了27万人。这意味着，2022年是中国历史上第一次出现了自然负增长1，也就是说，死亡人口比出生人口还要多。
中国人口往何处去？李迅雷谈中国生育率
中国老龄化加速：趋势与结构
按照世界银行的定义，65岁以上人口占总人口比重超过14%，就步入到深度老龄化社会，我国2022年的老龄化率已经接近15%，2023年估计有2900万人口超过60岁，第二次婴儿潮始于1962年，结束于1974年，这意味着此轮我国人口老龄化加速持续的时间也将超过10年。那么，未来我国人口老龄化加速过程将有什么特征呢？李迅雷谈中国生育率
对人口老龄化趋势的预测可以分解为出生人口和死亡人口的预测，即对人口出生率和平均寿命的判断。其中出生率的预测最为关键。
出生率=出生人数/总人数=生育率（生育意愿）×育龄人口占比（人口年龄结构）×女性比例（性别平衡）
因此，出生率的预测又可以分解为生育率（生育意愿）、育龄人口占比（人口年龄结构）、性别比例三个方面。其中，人口年龄结构的变化是比较好推演的，性别比例也是一个相对稳定的变量或者慢变量。因此
生育意愿的预测最为关键。
一、关于人口数据的质量和生育率变化的普遍规律
对未来的生育率进行预测，首先要对当前生育率有较准确的判断，其次是对生育率未来下降的趋势和速率进行研究和预判。
1、数据质量问题增加预测难度
在分析的过程中，发现过去的人口数据质量可能不够高，这增加了未来人口预测的难度：
（1）“六普”（2010年）的数据可靠性相对较低：以0-14岁年龄组的人口数据为例，“六普”的数据是2.225亿，而统计局每年公布的出生人口数据显示，
1996-2010年这十五年里，总出生人口为2.592亿，比“六普”的0-14岁年龄组人口多了16.5%。这可能意味着“六普”时对低龄儿童的普查遗漏较多。
（2）过去十五年的出生人口数可能被低估：由于引入了大数据技术来辅助和校验，“七普”的数据质量被普遍认为较高。但“七普”的0-14岁年龄组的人口数为2.534亿，而之前15年总出生人口为2.405亿，两者相差约5.4%。
如果“七普”的数据质量较高，则说明之前十五年公布的出生人口数被低估。
（3）过去十年的生育率数据可能受放开二胎（2016年）和新冠疫情（2020-2022年）等干扰，这对未来的生育率预判增加了难度。
2、当前生育率到底有多低？能否真实反映生育意愿？
根据统计局每年公布的抽样数据，年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了“
中国生育率全球第二低
”的说法。
在我国人均GDP和城市化率都还明显低于发达国家的情况下，我国生育率就已经低于绝大部分发达国家了？这能反映年轻人的真实生育意愿吗？如果从统计局公布的分年龄段的抽样生育率来看，25-29岁、30-34岁、35-39岁这几个主要年龄段的生育率在2016年放开二胎政策后都有所上升，2020年和2021年有所回落，但都仍高于2016年之前的水平。所以
总和生育率这个指标降到如此之低，能否反映真实的生育意愿，是值得推敲的。
我国分年龄段的生育率
来源：WIND，中泰证券研究所
可以从“总和生育率”这个指标的计算方法入手，探讨可能导致其失真的原因：
生育率（年度）
=该年出生人口数/育龄妇女数
（通常用每千名育龄妇女生育婴儿数表示，比如2021年统计局公布的抽样生育率为31.27‰，即平均每千名育龄妇女生育31.27名婴儿）
总和生育率是指平均每名妇女一生中总共生育多少个婴儿，直接统计其每年的数值会比较复杂。通常是将年度生育率乘以育龄区间的年数（统计局的育龄妇女标准是15岁到49岁，共35年）来简单推算：
总和生育率=生育率（年度）×35
以2021年为例，每千名育龄妇女这一年平均生育31.27人，则每名妇女一生中平均生育婴儿数为：31.27×35/1000=1.0945
从计算方法不难发现，如此根据年度生育率简单推算总和生育率的前提是育龄妇女的年龄分布比较平稳，否则推算出的结果可能失真。而由于过去的婴儿潮和计划生育，我国人口的年龄分布很可能不平稳。
从我国育龄妇女的年龄分布来看，自2017年之后，生育率最高的年龄组25-29岁的育龄妇女占比出现明显下降，而30-49岁的占比明显增加了。
故根据年度生育率简单推算得到的总和生育率应该被低估了。
中国育龄妇女按年龄分组的人数占比
来源：WIND，中泰证券研究所
