3月12日至13日，国金证券在成都举办以“春启新程，慢牛稳进”为主题的2026年春季策略会。国金证券董事长冉云在致辞中强调，在“专业为王”的时代，公司正持续提升投研与风控等核心能力，全力建设“AI友好型组织”，以科技赋能提升服务效率与客户体验。
国金证券首席经济学家宋雪涛、首席策略官牟一凌、首席资产配置官及固收首席尹睿哲分别发表观点。宋雪涛指出，中国“十五五”规划明确转向“以人为本、脱虚向实”，A股投资逻辑将从避险转向寻找新周期，具备全球竞争力的企业将成为核心资产。牟一凌认为，海外投资者寻找的HALO资产在中国市场存在更好的平替，建议拥抱实物资产。尹睿哲表示，短期债市的不利因素在增加，若无降息支撑，反弹窗口逐渐走向结束，建议防守为先。
宋雪涛进一步解释，美国经济当前呈现“K型裂变”特征，AI算力投资对GDP贡献显著，但需警惕AI泡沫可能演变为债务泡沫。传统经济疲软，工薪阶层收入份额下降，消费链条走弱。特朗普政策不确定性上升，关税、美债、美元波动加大，地缘局势如委内瑞拉、伊朗等地缘局势可能推升油价安全溢价，对全球通胀和流动性产生影响。相比之下，中国的政策重心在“十五五”开局之年明确转向“以人为本”和“脱虚向实”，财政政策上中央加杠杆意图明确，通过适度扩张赤字、发行特别国债与专项债，重点支持设备更新、城市更新等领域，以扩大内需、稳定投资并化解地方风险。
房地产市场在经历长期调整后，正接近泡沫出清的临界点。百城租金回报率已接近长期贷款利率，房价收入比趋于国际可比水平，二手房市场已出现价量企稳迹象。2025年可能是地产对经济拖累的最后一跌，2026年有望见底，从而为中国经济实现“L型”筑底企稳创造条件。2026年中国经济的超预期点可能在于内需，而不确定性则在于外需。随着房地产冲击减弱和积极财政政策的发力，消费与投资有望逐步回稳，CPI和PPI同比将较2025年回升。尽管中国面临老龄化加速挑战，但内需驱动的增长新模式正在形成，A股投资逻辑将从避险转向寻找新周期。
