国元证券认为，2025年将是全球人形机器人从技术展示期向产品化与订单验证期过渡的关键一年。国内外发展路径明显不同。展望2026年，投资机会将集中在整机、关键零部件与核心模组、以及人形机器人的能力演进方向。整机方面，关注已进入量产或有持续订单来源的厂商，如特斯拉、Figure和1X Technologies。关键零部件与模组层面，看好行业格局优化和主机厂放量带来的核心供应商受益。在人形机器人能力演进上，关注大脑泛化能力和末端灵巧手迭代的受益厂商。
开源证券回顾2025年人形机器人产业从起步走向初步发展，核心在于技术收敛。展望2026年，该产业将跨越初期发展阶段，走向大规模量产和商业化。2025年的产业重心是技术迭代和升级，围绕特斯拉机器人的丝杠、电机、轻量化材料、灵巧手、结构件、轴承等进行技术端的确定性探索。随着从送样到配合开发再到产能建设的过程逐渐清晰，早期纯题材标的关注度下降。2026年，特斯拉Gen2.5机器人硬件平台已完成锁版，设计基本冻结，关键总成预计需小步优化，为量产版本Gen3奠定基础。Gen3解决安全防护结构件和灵巧手后将定型，预计在2月份内完成。随后，3月份开启批量订单，8月份开始大规模制造，期间推动核心供应链标准化产能建设。2026年，人形机器人有望在政策和产业层面实现中美共振，板块迎来主升浪。
