2025年12月22日，招商证券(香港)发布了一份基金行业的研究报告。报告认为，港股受人民币升值及流动性改善推动，有望企稳并走出跨年行情。
南向资金压力减缓、IPO与解禁节奏放缓，加上海外流动性边际改善，这些因素共同作用下，港股预计会企稳并迎来跨年行情。近期人民币汇率显著升值，主要受中国贸易顺差增加、结汇意愿增强、美联储降息和政策减少干预的影响，未来将呈现温和升值态势。
人民币升值有利于外资回流港股在内的中国资产，利好航空、造纸及有色等资源加工业、金融和红利H股等。具体来看，航空业受益于美元负债缩水与航油成本对冲直接提振利润；造纸及有色等资源加工业则因降低海外原材料成本而获益；金融业方面，人民币资产吸引力提升，利好银行保险等大盘股；高股息H股的折算后股息率上升。然而，出口型及海外收入占比高的企业可能面临汇兑损失，需加强对这类公司汇率风险的监测与评估。
行业与指数推荐包括恒生科技、恒生资讯科技、恒生互联网科技、中国互联网30等。此外，港股人形机器人、自动驾驶、可控核聚变主题、电力设备、电力运营、有色金属、保险股、必需消费、高股息等也是值得关注的领域。
上周港股市场涨少跌多，恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%。分行业看，必需消费和金融板块上涨，而非必需消费与电讯领跌。微观资金面上，南向资金、港资和外资被动资金同时净流入。南向资金合计净流入163亿港元，主要流向非必需性消费方向；外资净流入0.78亿美元，年初至今合计净流入3.47亿美元；香港本地ETF净流入3亿港元，年初至今合计净流入465亿港元。
流动性方面，香港市场利率小幅下行，隔夜Hibor为2.55%，3个月Hibor利率3.09%，美元兑港币汇率为7.78，逐渐逼近强方兑换保证。美国2年期国债利率3.48%，10年期国债利率4.16%，整体流动性偏紧局面有所缓解。
