万科的化债迷局何解 核心资产全押上。核心资产被押上，220亿贷款从何而来？近日，万物云发布公告称，其控股股东万科将持有的1532.11万股股份质押给深圳地铁集团，作为220亿元贷款的担保。这一数字仅占万物云总股本的1.33%，但连同此前已质押部分，万科所持万物云57.16%的表决权股份已全部处于质押状态。
这意味着万科把“亲儿子”的全部控制权都押给了“金主爸爸”深铁。虽然公告强调“不影响万物云正常运营”，但市场对此反应敏锐：这已是近一个月内万科与深铁的第三笔重大融资安排。根据双方签署的《贷款框架协议》，万科必须提供足额资产抵押，而万物云股权正是其中最核心的增信手段。
如果你以为质押万物云是孤立事件，那就错了。回看过去两个月，万科的动作堪称密集：清仓贝壳股票、申请债券展期、质押核心资产——三箭齐发，环环相扣。11月24日，万科宣布已全部出售所持贝壳股票，保守估计能回笼超60亿元现金。这是典型的“断臂求生”——放弃未来收益，换取当下活命钱。
紧接着，11月26日，万科紧急公告拟将20亿元“22万科MTN004”债券展期至2026年，以避免公开市场违约，稳住债权人信心。当非核心资产卖得差不多了，万科只能动用最后的王牌——万物云。作为港股上市物业平台，万物云2025年上半年净利润逆势增长10.8%，现金流稳定，是少有的“优质抵押品”。
你可能会问：万科旗下资产众多，为何非要押上万物云？答案很现实——其他能押的，基本都押完了。截至2025年中报，万科投资性房地产中已有800亿元用于抵质押，占总值58.2%。而万物云作为独立上市平台，股权流动性好、估值透明，自然成为融资谈判中的“硬通货”。
