自2024年9月下旬以来，力度空前的宏观政策点燃了A股和港股的“信心牛”行情，新一轮牛市启动。随着A股达到4000点，市场出现大幅震荡，许多投资者开始质疑牛市是否已经结束。
在去年市场信心低谷时，我曾率先提出“信心牛”和“东升西落”的观点。最近复盘了A股历史上的三次大牛市：1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革牛和水牛，以寻找本轮牛市的规律。
通过复盘三轮大牛市，有以下发现：
A股大牛市启动需要三大条件：政策转向、资金流入、估值低位。牛市总是在绝望中重生，在争议中上涨，在狂欢中崩盘。A股牛市一般经历三个阶段：政策驱动、资金驱动、基本面驱动。牛市初期与经济基本面关联较小，但持续上涨依赖于基本面和企业盈利支撑。A股政策市和散户为主的特征导致牛短熊长，大起大落。三轮大牛市平均持续时长为17个月，而熊市则平均持续27个月。相比之下，美国20次牛市平均持续时长为44个月。
