市场再次发生变化。在高估值环境下，股市对任何利好消息变得更加敏感。英伟达公布了亮眼的财报，本应成为多头资金的庆功宴，但最终结果却出乎意料。标普500指数盘中一度大涨近2%，最终收跌约1.6%；纳指从盘中涨超2%，收盘跌逾2.1%；恐慌指数VIX再度站上26；英伟达股价盘中一度上涨4%—5%，最终以下跌约3%收场。
英伟达公布的截至2025年10月26日的2026财年第三季度业绩显示，营收为570亿美元，同比增长约62%，环比增长约22%。数据中心业务营收为512亿美元，同比增长约66%，环比增长约25%。GAAP毛利率为73%左右，公司管理层给出的第四季度营收指引约650亿美元，明显高于市场预期。这份财报几乎无可挑剔，AI需求并未见顶，英伟达仍在高位加速奔跑。
财报公布后，期货和盘后股价齐齐上扬。第二天一早，美股期指、纳指期货、英伟达股价几乎全部红盘高开。早盘时，市场一度相信“故事续集”。美股正式开盘后，标普500指数盘中一度上涨近1.9%；纳指100最高涨幅超过2%；英伟达股价一度上涨4%—5%；恐慌指数VIX指数在24下方徘徊，风险偏好看似良好。宏观层面，黄金、原油波动有限，美债收益率略有上行，市场的默认剧本仍是：AI继续领涨，经济温和，降息在望。但这种行情只维持了半天。
这次暴跌并非因为英伟达财报不及预期。相反，有分析认为，从基本面看，这份财报对AI行业实际上是一次“再确认”。数据中心业务依旧强势，毛利率水平依旧“恐怖”，公司管理层对下一代产品信心十足。然而，真正改变盘面情绪的是当天发布的9月美国非农就业报告。这份数据因技术原因延迟了7周，在英伟达财报发布后“登场”。
