高盛策略师预测，美股市场表现不及全球同行的趋势可能会延续10年。高盛全球首席股票策略师彼得·奥本海默建议投资者增加美股以外的多元化配置，特别是由中国、印度驱动的新兴市场。
截至发稿时，MSCI全球指数（除美国）2025年的收益率较标普500指数超额近11%，这是自2009年以来的最佳表现。事实上，在过去15年里，剔除美国的世界指数仅在2017年和2022年小幅跑赢美股。
奥本海默团队在报告中指出，资产配置应分散投资于美国以外的市场，并倾向于新兴市场。他们预计新兴市场将受益于更高的名义GDP增长和结构性改革，而人工智能的长期红利也将是广泛性的，而非仅限于美国科技板块。
该团队预期，由于高企的估值限制了上涨空间，未来10年标普500指数的年回报率只有6.5%。相比之下，在中国、印度市场的强劲增长推动下，新兴市场的年化回报率将达到10.9%。剔除日本的亚洲市场年回报率为10.3%。得益于政策主导的改善股东回报和盈利增长，日本市场的年回报率预计为8.2%。欧洲市场也将为投资者带来7.1%的年回报率。
奥本海默最初在2024年3月就警告美国股市估值过高，并多次重申这一判断，这使他从今年初开始备受关注。高盛团队表示，美股指数的估值水平要比全球同行溢价超过50%，但驱动这一结果的环境可能难以复现。标普500指数成份股的净利润率和股本回报率目前都接近历史高位，而过去几十年来推动企业盈利增长的诸多顺风因素，未来不太可能再以同样的力度提振利润。
