自然堂全球控股有限公司近日向港交所递交了招股书，标志着这家拥有24年历史的国货美妆品牌开启了资本化进程。根据招股书，近年来自然堂的营收增长略显疲软，净利润波动较大。尽管如此，以2024年的零售额计算，自然堂仍是中国第三大国货化妆品集团。
然而，自然堂一直将“科技美妆”作为品牌定位，但其在研发投入上却显得不足。2022年至2025年上半年，公司的累计研发投入仅为3.48亿元，仅相当于2024年单一年度销售及营销开支的13%。这种“重营销、轻研发”的策略已为品牌带来风险。例如，近期其全球护肤代言人虞书欣陷入家族资产风波，导致品牌声誉受损。
消费者反馈也值得关注。第三方投诉平台上，与自然堂相关的投诉词条累计达1627条，多位消费者反映使用产品后出现过敏等不适症状。
自然堂近年收入虽保持增长，但增速明显放缓。2022年至2024年，公司营收分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元，2024年同比增长约3.5%。2025年上半年实现营收24.48亿元，同比增长6.43%。相比之下，部分已上市同行如珀莱雅和上美股份的增速更为显著。
