在近期财报季和美国关税政策的影响下，A股市场经历了一轮明显的探底回升。随着美国关税政策的持续演进，未来市场是否还会面临压力，哪些行业有望穿越波动凸显韧性？
摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩景气智选混合拟任基金经理雷志勇在接受采访时表示，近期市场的回调是情绪面与基本面因素的共振，但政策支持、流动性宽松及产业升级等核心逻辑未变，他对A股中长期表现保持乐观。他认为，在泛科技板块中，TMT（科技、媒体和通信）中的人工智能产业链、高端制造中的国防军工和风电等板块有较好的投资机会。
4月初以来，A股市场经历了一轮探底回升。谈及近期市场调整，雷志勇表示，前期“春季躁动”行情部分板块涨幅较大，进入4月，随着一季报窗口期来临，叠加美国所谓“对等关税”的影响，引发市场大幅震荡，市场信心与风险偏好下行，整体有所回调。但他强调，海外关税政策带来的扰动可能是阶段性的。2018—2019年也经历过类似考验，许多优质公司在经历关税考验后，反而进一步提升了其本身的竞争力。
雷志勇认为，A股后续存在三大积极因素：国家政策大力扶持资本市场，释放出积极信号；市场流动性保持宽松，为资本市场注入活力；产业的催化和进展令人期待，如AI算力基础设施和应用等领域都蕴含着巨大的发展潜力。
针对美国关税政策对科技板块的影响，雷志勇分析称，短期内由于相关税率和品类尚未明确，科技板块尤其是出口方向估值会承压。从中长期来看，美国制造业回流本土是一个漫长的过程。中国出口产品凭借先发优势和高性价比，在全球市场依然具备较强竞争力。从产业和市场层面来看，若中国能保持工程师红利、维持产品创新与产业链完整，贸易关税不会影响整体产品的竞争力。如果国内不断补足技术短板，如半导体先进制程，资本市场的中长期估值将随之提升。
