近日央行公布的两个期限品种LPR较上月均维持不变，债券市场期待的“降息”落了空。不过，债市对此反应平淡，10年期国债到期收益率虽然小幅上行，但依然保持在1.65%左右。
一位上海资管机构的债券交易人员认为，政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。从中期角度来看，大多数机构对于货币宽松的预期仍然较高，普遍认为二季度降准降息是大概率事件，这些预期足以支撑利率维持低位。
当前降息、降准的概率明显上升，流动性将边际改善，叠加风险偏好回落，债市预计短期震荡，中长期将延续偏强走势。4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但多数分析认为，短期内不“降息”也在预期之内。中证鹏元研发部高级研究员李席丰表示，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。此外，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。
国金资管固收团队也持类似观点，认为目前仍需时间观察外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，这意味着本月LPR报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP增速都达到5.4%，走势偏强。尽管今年货币政策基调由稳健转为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性不强。
